如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态jí)压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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