北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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