近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美(měi)联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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