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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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