银(yín)行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限制第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我们(men)测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的(de)资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方(fāng)面对银(yín)行业(yè)和全(quán)球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等(děng)行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽(s耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗uī)然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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