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偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗

　　低(dī)估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fā偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ng)向？

　　除(chú)了(le)能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造(zào)业(yè)作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市(shì)公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。