当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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