周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等(děng)调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘(pán)的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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