5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定(dìng)资(zī)产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率下调(diào)也(yě)有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，201整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚8年以来(lái)由于存款定(dìng)期化，活(huó)期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能(néng)进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表(biǎo)明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调(diào)“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资(zī)者的投(tóu)资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适(shì)中(zhōng)投资者的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一(yī)步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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