4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持(chí)倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉(lā)动效果明(míng)显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订(dìng)单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了(le)坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但下游(yó顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪u)纺(fǎng)企对高价(jià)棉花(huā)的接受程(chéng)度并不高，仍顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端利多(duō)的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及(jí)5月初(chū)部分地(dì)区出(chū)现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或(huò)导(dǎo)致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向(x顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪iàng)种植面积(jī)下(xià)降和(hé)播种期(qī)低温(wēn)天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺织企业的(de)开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来的(de)负反(fǎn)馈(kuì)并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期，短期(qī)对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持(chí)续(xù)复(fù)苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担(dān)忧持续加息的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将全(quán)球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在(zài)升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升。

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