钠(nà)电池(chí)产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时(shí)期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复(fù)的(de)公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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