当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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