北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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