私(sī)募基金运(yùn)作即将迎(yíng)来更全(quán)面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金(jīn)业协会(huì)（下称中(zhōng)基(jī)协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基(jī)金运作指(zhǐ)引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证券投资基金纳入统一(yī)规范，中(zhōng)基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末(mò)，中基协已登记私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证(zhèng)券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资(zī)资产覆盖股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经成为资本市场重要的(de)机构投(tóu)资者之一(yī)。中基协结合私募证券投资基(jī)金行业实践，坚持规范发(fā)展和问(wèn)题导向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要求，针对(duì)重点问题(tí)予以规(guī)范(fàn)，完善私募证券投资(zī)基金(jīn)运作规则(zé)体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金募集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规(guī)范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要(yào)求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集(jí)及(jí)存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募(mù)投资(zī)基金登(dēng)记(jì)备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模(mó)不低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中应当(dāng)明确约定，除市(shì)场波动导致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资基(jī)金进(jìn)入清算流(liú)程(chéng)。

　　有行(xíng)业(yè)人士认(rèn15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上，增(zēng)加(jiā)了(le)存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台(tái)后，通(tōng)过募集资金后(hòu)再赎回的方式备案的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生(shēng)存难度(dù)越(yuè)来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为(wèi)加强流动(dòng)性(xìng)风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理(lǐ)性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资，《运作(zuò)指引》明确(què)基(jī)金合同(tóng)应(yīng)当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要(yào)求上(shàng)，为引导私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金管理(lǐ)人提升专业投(tóu)资(zī)能力，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)采取(qǔ)资(zī)产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私(sī)募(mù)证券投资基金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募(mù)基金管理人管理的全部私募证券投资基(jī)金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行(xíng)票据(jù)、政策性金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基金等中国证监会、协会(huì)认可的投(tóu)资品(pǐn)种除(chú)外(wài)。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要(yào)求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式(shì)规避监管要求(qiú)。私募证券投资基(jī)金(jīn)投资于其他私(sī)募证券投资(zī)基金或者金融机(jī)构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投资(zī)的私募证券投资(zī)基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品不再投资除(chú)公开(kāi)募集(jí)基金以外的其(qí)他私募证券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品(pǐn)投资要求(qiú)上，明(míng)确(què)私(sī)募基金应(yīng)当(dāng)以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配(pèi)置(zhì)为目(mù)标开展衍生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具(jù)，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵循投资(zī)者利益优先与(yǔ)公平(píng)交易原则，防(fáng)范利益输(shū)送。对量化私募(mù)证券投资基金在(zài)交易系(xì)统安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料(liào)保存、产品命名等方(fāng)面提出规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对私募证券投资基金投(tóu)资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引》明确不同(tóng)规模(mó)私募证券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息(xī)报送工(gōng)作要求。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还要求规模(mó)以上私募证券投资(zī)基金管理人(rén)定期(qī)开展压力测试、建(jiàn)立风险(xiǎn)准备金制度(dù)等。具(jù)体来看，同(tóng)一实际(jì)控制人(rén)控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度末合计基(jī)金(jīn)管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预(yù)警与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的风险管理制度(dù)，每季度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更(gèng)新(xīn)流动性风险应急(jí)预(yù)案，明确(què)预案触发(fā)情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(zhǐ)通道(dào)业(yè)务(wù)，私募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应(yīng)当对投资(zī)者(zhě)资金来源的合(hé)规(guī)性进(jìn)行审查(chá)，不得由投资者(zhě)或其指定第三(sān)方下达投资指令或者自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其(qí)他私(sī)募基金(jīn)管理(lǐ)人，金融机构(gòu)资产管理产品以(yǐ)及其他(tā)私募基金(jīn)提(tí)供规避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者(zhě)门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向期货日报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机(jī)构管理(lǐ)标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目(mù)前征求意见稿的水平落实(shí)，执行(xíng)后会快速抹平(píng)私募基(jī)金相(xiāng)对其他(tā)资管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏好回到策略表现及管理人(rén)的整(zhěng)体运营和(hé)服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将更(gèng)有利于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备(bèi)案(àn)的私(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米sī)募证券(quàn)投资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为减少新老基(jī)金的套利空间，对存量(liàng)基金(jīn)针对不(bù)同(tóng)情况提出差异化整改(gǎi)要求(qiú)，并对(duì)重(zhòng)点条款的整(zhěng)改给予(yǔ)充分过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反投资范(fàn)围(wéi)要求、开展通(tōng)道业务、不符合最低(dī)存续规模等触及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资(zī)活动(dòng)获得(dé)须符合《运作指引》要求，合(hé)同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的(de)，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡期(qī)，不强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施后存(cún)量(liàng)基(jī)金新募集的投资者(zhě)要求(qiú)设置(zhì)不(bù)少(shǎo)于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对(duì)于存量基(jī)金发(fā)生基(jī)金(jīn)合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求；基金合同(tóng)存续期(qī)限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续(xù)期限的私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个(gè)月内，修(xiū)改基(jī)金合(hé)同，约(yuē)定明确的基金(jīn)存续期(qī)，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米