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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)四大灵猴的兵器叫什么名字美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国(guó四大灵猴的兵器叫什么名字)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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