随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定徐海为是谁？(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。徐海为是谁？4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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