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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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