大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（D说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？FPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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