关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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