如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)徐海为是谁？企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200徐海为是谁？亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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