本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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