5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的(de)活期(qī)资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统(tǒng)一(yī)，全面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用(yòng)的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下(xià)调(diào)的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方(fāng)债发(fā)行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的(de)金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银(yín)行的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核压力(lì)使得(dé)各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定(dìng)的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款(ksnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样uǎn)流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前(qián)长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入(rù)到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利率环(huán)境，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对(duì)普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如(rú)果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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