5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要根号20等于多少 化简 根号怎么算是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú根号20等于多少 化简 根号怎么算)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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