申(shēn)万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最大(dà)的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗技术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量(liàng)，均(jūn)位居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需(xū)求(qiú)萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业(yè)营收(shōu)规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量(liàng)来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前(qián)5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营(yíng)收(shōu)占比下滑(huá)，或(huò)主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下(xià)营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗>行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存(cún)高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能(néng)力，公(gōng)司(sī)得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的(de)半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存(cún)货质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值(zhí)居中(zhōng)上(shàng)位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年(nián)存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说明(míng)了与这两(liǎng)方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进(jìn)入(rù)C919大型客(kè)机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发(fā)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

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