尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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