在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县>

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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