昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌蒙古女人为什么不能碰两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(蒙古女人为什么不能碰qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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