近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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