5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增(zēng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米míng)显；第二，银行一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协调调降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方(fāng)面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次政策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较(jiào)低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有利(lì)于降低(dī)全社会(huì)无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应该如(rú)何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基(jī)金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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