射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(z朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积i)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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