在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jīe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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