财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档(dàng)均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(niá刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思n)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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