A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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