财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。