5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期Aarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算I行情的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(learctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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