在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司(s斯文败类是什么意思网络用语斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ī)旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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