钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的(de)各种细(xì)节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何(hé)发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业(yè)务未来规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投(tóu)入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的(de)资(zī)金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池(chí)的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将个月，达产年(nián)可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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