上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗制改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场下抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制(zhì)度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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