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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zh磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的àng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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