5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分(fēn)内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到改善鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡(héng)风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(x鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ià)港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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