A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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