金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发(fā)布(bù)3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩(suō)”的话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦(tǎn)利(lì)中国首席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供了(le)充足的(de)政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不(bù)来(lái)，有利于物价相对(duì)温(wēn)和的水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国(guó)家举(jǔ)例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺(cì)激(jī)，带来高通胀(zhàng)后(hòu)果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过(guò)正的加息(xī)过(guò)程(chéng)又带(dài)来银(yín)行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较(jiào)低可(kě)以看得更乐观一(yī)些(xiē)，不必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢自强(qiáng)也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改(gǎi)善、企业(yè)感(gǎn)到(dào)盈(yíng)利(lì)、订单有比较强的转机，才会(huì)慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明(míng)显改善？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在还(hái)处于经(jīng)济修复阶段，疫情前正常年份(fèn)服务(wù)业(yè)能创造(zào)800万(wàn)个就业(yè)岗(gǎng)位，但(dàn)是21年、22年服(fú)务(wù)业只创(chuàng)造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的(de)水平，要(yào)恢复到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因(yīn)的(de)，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾(dùn)，“回(huí)升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性行业可(kě)能要逐季(jì)恢(huī)复，大(dà)概在今年底(dǐ)回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调(diào)没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双(shuāng)回落，一(yī)季度新(xīn)增贷(dài)款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据(jù)领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一季度金融统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行(xíng)货币政(zhèng)策司(sī)司长邹(zōu)澜回应称，我国(guó)不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量(liàng)持续下降(jiàng)的特(tè)征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价回(huí)落是因(yīn)为(wèi)经济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其(qí)是(shì)大宗消(xiāo)费需求回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出(chū)，去年(nián)3月国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳健货(huò)币(bì)政策注重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增(zēng)长(zhǎng)力(lì)度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节的效应传导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据，实(shí)际(jì)上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济(jì)数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)会上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市场(chǎng)热议的中国经济是(shì)否会陷入通缩进(jìn)行了回应。他(tā)表示(shì)，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩(suō)。从下阶(jiē)段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复(fù)，价格(gé)带(dài)动会(huì)逐步增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由于去年(nián)基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国(guó)内受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这(zhè)样影(yǐng)响今(jīn)年(nián)二(èr)季度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这不说明(míng)通货(huò)紧(jǐn)缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回(huí)到一个合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到(dào)的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前(qián)物(wù)价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和其他不(bù)可贸易(yì)品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸(mào)易品”，地价和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更(gèng)广义的通(tōng)胀走(zǒu)势最重(zhòng)要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居(jū)民收入、居民消费倾向、还是居民(mín)资产负债表的边(biān)际(jì)变化而言，居(jū)民消费能力(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方lì)和购房(fáng)意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后(hòu)都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季(jì)度CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央行(xíng)对(duì)通缩(suō)的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部(bù)性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复(fù)苏(sū)结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下(xià)行不(bù)是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的(de)冲(chōng)击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济(jì)恢复向好，并(bìng)且呈现出(chū)服务业(yè)好于工(gōng)业、内需恢复好于(yú)外(wài)需(xū)的特点。

　　国(guó)民经济(jì)研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增(zēng)长(zhǎng)的情况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题(tí)。货币(bì)走(zǒu)高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产能过剩和(hé)消费需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况下货币(bì)扩张猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方对促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大(dà)需求不仅于(yú)事无补(bǔ)，反而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则(zé)认(rèn)为，造成当前(qián)“类通(tōng)缩”复苏的(de)本质是货币(bì)与有效需求(qiú)或供给的不(bù)匹配，背后是(shì)居民(mín)与企业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色(sè)变化、海(hǎi)外市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下(xià)修后，当前(qián)宏观预期(qī)波动率(lǜ)再次抬升，国(guó)军宏观认为会(huì)持续(xù)至5月(yuè)之后(hòu猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方)，当宏观预(yù)期波(bō)动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率(lǜ)依然(rán)有小幅下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境(jìng)下景气行业的(de)稀缺是促成成长牛的(de)重要外部因素(sù)，物价(jià)水平的回落多(duō)与有效(xiào)需(xū)求不足相关(guān)，在传(chuán)统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期(qī)上(shàng)行(xíng)的成(chéng)长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方