近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(s开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场hēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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