银(yín)行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行发(fā)表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共和银行从美行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国(guó)经济继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门(mén)信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的(de)情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了(le)一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的de)宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时期货(huò)有色(sè)金属分析(xī)师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间(jiān)运(yùn)行，除了(le)锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能(néng)不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多(duō)担心的(de)是(shì)在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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