2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行(xíng)业(yè)高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业(yè)产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下(xià)游(yóu)板块的盈利能(néng)力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的(de)硅(guī)料硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营(yíng)数据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏(fú)设备的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着(zhe)原材料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向的(de)光伏(fú)设备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的(de)政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持背后，与之同步(bù)的(de)是(shì)上市(shì)企业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实(shí)现(xiàn)电(diàn)池销量双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不(bù)齐(qí)，上(shàn双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖g)游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛(máo)利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首(shǒu)先(xiān)是源于供不(bù)应(yīng)求背(bèi)景(jǐng)下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双升(shēng)，指出受益(yì)于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容(róng)易(yì)形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年(nián)归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备(bèi)行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归母净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利(lì)润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件毛利率下滑(huá)明显，特别是光(guāng)伏电池(chí)组件成为毛利(lì)率最(zuì)低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板块的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛(máo)利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点以上。公司去(qù)年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货(huò)周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行(xíng)趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国(guó)有(yǒu)色金属(shǔ)工业(yè)协会硅业(yè)分会(huì)公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅片价格下(xià)跌对(duì)上游公司盈利的(de)影响。今年一季(jì)度，大(dà)全能源实(shí)现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年(nián)同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言(yán)都有明显(xi双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖ǎn)下行趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存(cún)货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求的局(jú)面，在清理(lǐ)库(kù)存(cún)的阶段下，硅片价格(gé)还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能(néng)较(jiào)好控制原材料成本(běn)，对提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖