近日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下(xià)子(zi)公司(sī)兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级(jí)磷酸产品是半导体加工过程(chéng)中的(de)关(guān)键(jiàn)材料，公司(sī)客(kè)户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)第二(èr)大客户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的(de)电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大股东有可(kě)复活(huó)的(de)对赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事(shì)从事湿(shī)电子化学品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面(miàn)板(bǎn)级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二大客(kè)户(hù)为(wèi)可(kě)口可(kě)乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显示(shì)的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福(fú)电子(zi)当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司(sī)、化(huà)工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求(qiú)高(gāo)于一(yī)般(bān)的食品级(jí)磷酸(suān)，公司(sī)销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司的磷(lín)酸(suān)产品等(děng)级实(shí)际为(wèi)符合(hé)食品级要(yào)求的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗　第二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关(guān)，但由于其性质(zhì)、金额(é)或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净利(lì)润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业绩(jì)增长与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利(lì)率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆(lù)续(xù)实现众多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集(jí)成电路用湿电(diàn)子(zi)化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且公司根据(jù)部分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有(yǒu)多少(shǎo)上升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股(gǔ)股东为(wèi)上市公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大(dà)股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二期之(zhī)间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽然随(suí)着兴福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回(huí)购(gòu)权(quán)和随售(shòu)权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其(qí)中一(yī)条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审议(yì)，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上市(shì)委审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合信(xìn)息(xī)和先(xiān)正(zhèng)达，受理(lǐ)日(rì)期已经(jīng)超(chāo)过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，20家提(tí)交注册(cè)的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资(zī)15亿(yì)元(yuán)，发行不(bù)超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联(lián)采(cǎi)购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额（不含(hán)建筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成(chéng)本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发的(de)下属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福(fú)电子部分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)是控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)合并报表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集(jí)团及其(qí)控制的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务及应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度营业收(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗shōu)入为(wèi)65.71亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期(qī)性产品市场价格持(chí)续下跌(diē)，在今年(nián)一(yī)季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价(jià)格(gé)下跌过程(chéng)中，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公(gōng)告中谈及(jí)湿(shī)电(diàn)子化学品，即公(gōng)司湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产品市场需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈(yíng)利能力保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好(hǎo)具体判断湿电子(zi)化(huà)学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造(zào)价(jià)563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警示(shì)的决(jué)定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短线交(jiāo)易。

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