来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度(dù)公布(bù)的(de)数(shù)据看(kàn)，确(què)实好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但(dàn)随后会议也提(tí)到(dào)“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速(sù)，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求(qiú)”是当前(qián)经(jīng)济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们(men)的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发(fā)市(shì)场化的力量去(qù)推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要(yào)依法合(hé)规(guī)经(jīng)营。要下(xià)决(jué)心(xīn)从根(gēn)本上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力为(wèi)主要(yào)手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策(cè)协(xié)调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提到，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资(zī)放(fàng)在更加重要的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字or: #ff0000; line-height: 24px;'>形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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