如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(d王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗e)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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