射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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