核心观(guān)点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定(dìng)性；从大类资(zī)产的(de)投资收益来看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的(d中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单e)板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的(de)溢(yì)价》

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